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股市规律:长期大钱最终赢

????投资要点:

????核心结论:(1)美国股票历史数据:活跃管理基金和大学基金规模越大,收益率越高,长期来看股票市场明显优于债券,波动性小,近年来,活跃管理基金普遍运行亏损指数。(2)A股历史数据:机构投资者普遍运行双赢指数,公募基金规模越大,回报率越高,以合格投资者为代表的长期基金运行双赢,以公开发行为代表的短期基金。为什么长期大钱会赢?资产规模会议雇佣了更多的专业团队,长期资本交易的频率较低,但回报率较高。

????大型美国股票基金表现较好,通常指数很难获胜。(1)活跃管理基金规模越大,越容易获胜。基金规模与收益率的正相关关系是,美国股票的赢家是包容性的,较高的收益率加深了投资者的认同,导致新的资本流入,形成良性循环,最终促进了公募基金业的集中。从长远来看,美国股市表现优于债券和通胀。我们比较了各种资产的风险报酬率与实际报酬率和持有期最低报酬率的标准差。(3)近年来,美国活跃基金的超额收益明显减弱,表现难以超越指数基金。主要原因是近年来美国机构投资者的比例迅速上升,市场效率更高,难以获得超额回报。

????一笔长期的大钱更容易赢。(1)A股基金规模越大,投资回报率越高。在对A股基金规模和收益率的研究中,选取2010-2018年普通股和部分股票混合基金作为样本,计算不同规模基金的年平均净单位复合增长率。我们发现,与美国股票相似,A股基金的规模和收益率正相关的结论也是有效的。(2)A股机构投资者有可能赢得指数,而长期投资者更有可能赢得指数。根据评估期,我们将A股机构投资者分为短期和长期两类。短期投资者通常是公共基金,而长期投资者则由合格投资者代表。其中,公开发行基金以部分股票的混合基金为样本,合格投资者以TOP30为股票市值,计算当年股票市值/总市值,乘以单个股票的年涨跌幅度,估计股票投资回报率。部分股权混合基金2004-2017年复合年投资回报率为15.8%,上海、深圳同期复合年投资回报率为13.6%,2004-2017年复合年投资回报率为64.3%。QFII估计2004-2017年复合年化股票投资收益率为15.9%,同期为13.6%,2004-2017年为78.6%。公共基金与合格投资者的比较证明了两点:第一,A股的机构投资者更有可能赢得指数;第二,A股的长期投资者更有可能赢得指数。

????为什么长期大钱更容易赢?(1)大型机构回报率较高:聘请专业投资团队较多,平均回报率随规模的增加而降低。A股股票基金的平均利率随着基金规模的增大而降低。当基金规模达到5亿元以上时,平均利率稳定在1.75%左右。(二)长期投资者交易频率低,回报率高。机构投资者具有信息、研究分析、科学完善的决策和风险监控体系等优势。他们更注重投资的安全性和长期效益。他们的周转率很低,而且往往保持很长时间。(3)A股主动管理基金表现优于沪深300,这与投资者结构有关。近几年来,美国活跃的股票基金几乎无法超过指数。与此相反,2004-2017年部分股权混合基金的综合年化投资回报率为15.8%,同期上海、深圳300的综合年化投资回报率为13.6%。A股和美国股票在主动管理基金业绩上的差异是由于两地投资者结构的差异所致。第18季度美国机构投资者在股票市场上的股票价值为92.96%,而A股机构的股票价值仅为48.2%。机构投资者所占比例越高,市场效率越高,错误定价的可能性越小,这就使得其更加困难。

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发布时间:02:28:00


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教育APP有了规范引导 严守底线也留足空间

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如今,大部分家长的手机里,都会装着几个和教育相关的APP。有的用来接收老师的通知,有的用来辅导孩子的作业。为引导教育移动互联网应用(以下简称教育APP)有序健康发展,近日,教育部、中央网信办、工业和信息化部、公安部等部门联合印发了《关于引导规范教育移动互联网应用有序健康发展的意见》(以下简称《意见》)。

这是国家层面发布的首个全面规范教育APP的政策文件,覆盖各学段教育和各类教育APP。“教育APP是‘互联网+教育’的重要载体,规范教育APP管理是促进‘互联网+教育’发展的重要内容。”教育部科学技术司司长雷朝滋在新闻发布会上表示。

监管基调鼓励支持并实行备案制

《意见》界定了教育APP的内涵和外延:教育APP地铁扫付款码_蜘蛛资讯网是以教职工、学生、家长为海南三亚玲玲台风_蜘蛛资讯网主要用户,以教育、学习为主要应用场景,服务于学校教学与管理、学生学习与生活以及家校互动等方面的APP。

它分为三种:市场竞争提供、师生自主选用;学校企业合作、学校组织应用;学校自主开发、部署校内使用。

雷朝滋说,根据国家“放管服”改革精神,对教育APP实施包容审慎监管,不设置准入许可、加强事中事后监管,在严上海交警电子驾照怎么使用_蜘蛛资讯网守底线的前提下为新业态发展留足空间。

而备案制度,是《意见》明确的一项重要制度。

教育APP的备案按照“国家统一标准、各省分头实施、企业属地备案”的原则开展。教育部制定教育APP备案管理办法,明确备案主体、备案时间、备案内容和备案流程。以省为单位推动备案,由省级教育行政部门组织本地区的教育APP提供者和教育机构进行备案。教育APP提供者为企业的要到注册地的省魅族16spro销量_蜘蛛资讯网级教育行政部门备案,“一省备案,全国有效”;而教育APP提供者为学校的,则要按照隶属关系到所属教育行政部门备案。

雷朝滋表示,教育部接下来将制定并出台《教育移动互联网应用备案管理办法》,备案工作将实现全程网上办理。备案结果网上公示,公众和机构均可查询。

采集个人信息应遵循最小化原则

在有些高校,学生的感受是被APP绑架了。打水要一个APP,跑步要一个APP……教育APP过多过滥,使用教育APP应用陷入形式主义。对此,雷朝滋指出,根据他们今年3月开展的专项调研,确实有个别高校开发引进的APP超过了20个。

雷朝滋表示,为切实治理教育APP泛滥等问题,教育部将于近期启动专项行动。明确学校行政部门或教师开发教育APP并要求学生使用的,需经转播篮球世界杯_蜘蛛资讯网学校批准立项,不得擅自开发;选用教育APP要充分征求师生、家长意见,并经领导班子集体决策同中国篮球下一场_蜘蛛资讯网意;要严格控制本单位教育APP的数量,同一业务、不同层次不得开发多个APP。

他强调,需要加强教育APP数据的统筹管理。“采集个人信息应遵循最小化原则,大范围采集个人信息应经领导班子集体决策同意,第三方APP采集个人信息应与学校签订数据安全协议。不得向用户重复采取个人信息,严格限制采集个人生物识别信息。”

对于APP的商业行为,《意见》也做出了明确限制——“强制的不商业,商业的不强制”。作为教学、管理工具要求统一使用的教育APP,不得向学生及家长收取任何费用,不得植入商业广告和游戏。而推荐使用的教育APP应当遵循自愿原则,不得与教学管理行为绑定,不得与学分、成绩和评优挂钩。

雷朝滋告诉科技日报记者,教育APP仍然处于发展期,对教育APP的认识也在不断深化。下一步,教育部将会同有关单位研究制定教育APP的标准规范,细化落实工作要求。“我们也会建立意见反馈和投诉举报渠道,在规范行业管理和自律的同时,发挥专业机构、专家、家长等主体责任,加强社会监管。”雷朝滋说,监管的出发点是促进有序健康发展,教育部将加强和相关职能部门的沟通协调,减少重复检查,避免对企业的正常运营造成不必要的干扰。

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(责任编辑: HN666)

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